Si se puede, pero puede que no sea economico el trabajo aunque con el tiempo se termina pagando solo ya que ahorras mucho para calentar el agua...
De que material es el tanque? en zonas de mucho frio le suelen colocar espuma de poliuretano, en un espesor considerable (de 5 a 10cm), es la misma que se coloca con las pistolas de spray en los techos:


Pero si no tienes el presupuesto o no hay empresa que lo haga en su ciudad lo puedes hacer casero con laminas de poliestireno expandido (telgopor) Colocas una de muy alta densidad en la base para que soporte el peso del tanque (sino se compacta) y luego colocas laminas de ese mismo material o sino el rollo de espuma de polietileno alrededor y en la zona de la tapa. Para adherirlo y que no se salga conviene usar la pistola encoladora de plastico caliente, pero la temperatura no debe ser muy alta pues sino la derrite.

En cualquier caso luego debes de colocar alguna proteccion contra los rayos UV para que no se dañe esa aislacion termica, lo aconsejable es forrarlo en chapa (funciona bien la acanalada puesta en vertical formando un tubo) y luego una tapa de chapa tipo sombrero chino) para que esa aislacion no se moje y el sol no la dañe o sino construirle una cabina en algun otro material.  En zonas de mucho frio o nieve suelen colocar el tanque dentro de la casa en el altillo.

Saludos