Eu acho que você estava certo! Está cortando o retorno e não a fase!
Acabei de fazer uma medição na minha suposta fase e marca 96v (quando está desligado), quando está marcado marca muito perto de 0v.
Então, acho que você está certo, a fase vai diretamente para a lâmpada e acho que o retorno devido a isso adquire um pouco de tensão, mas não os 220v.
Ao ativar o interruptor, deixo o neutro fechar o circuito e o retorno adquire a mesma voltagem.
Acabei de deduzir isso! Se eu estiver correto, ficaria grato se Alaen pudesse confirmar isso por mim!